叶檀：兴润置业事件发酵 泡沫支付局部代价时代开启

　  推荐语：杭州降价之后，浙江房企兴润置业资金链断裂再度引发的市场担忧。这一事件是个案，还是中小房企生存状况的缩影？

　　叶檀 兴润置业事件发酵，显示为泡沫支付局部代价的时代已经开启。

　　资金实力不足、踏错周期的房地产开发商首先付出代价。兴润置业虽然在奉化当地属于大开发商，但在全国范围内排不上号，融资能力有限在高利贷市场泥足深陷，只要市场有风吹草动房地产资产价格下挫，开发商就在泥潭里拔不足腿。

　　此次犯难的沈氏父子在当地口碑不错，楼盘质量好，危机时刻没有一跑了之。并且，政府调控导致市场周期波动加剧、市场大幅震荡难辞其咎。兴润置业相关人士表示，前几年楼市好的时候，政府推地时把起拍价定得很高，导致企业高价拿地。现在楼市状况不好了，政府仍在大量拍卖相邻地块，为了提高拍卖成交率，又把起拍价定得很低。企业面临资产负债表崩溃的概率大增。

　　媒体披露，参与兴润置业债务事件处置的政府人士分析，原来房产业形势好，土地价值高，银行乐见抵押贷款，放贷额度也大，但现在土地价格跌了，“比如长汀项目，原来评估土地有1000万元/亩，现在同地段绿城买去的地，只值328万元/亩。”而兴润置业、银行都是按照每亩1000万元做出的市场规划，如今资产价格下跌一半，建立在资产价格上的所有金融、实业规划落空，坏帐水落石出。

　　地方政府不会因此道歉，此前靠房地产与汽车行业拉动消费，带动数十个行业是正确的，如今保持稳健的货币政策、甚至停贷首套房贷也是正确的，当交易中掌握土地这一重要定价权的一方不承担任何风险，另一方承担的就是全部风险，惟一的办法就是保证现金流稳健，可以抵挡随时而来的调控。

　　恰恰在这方面，习惯了房地产增长的开发商过于轻心。从长周期来看，中国从住宅市场化之后，至今都处于上升周期，每次开发商信心降到低谷时，随之而来的保增长就会让开发商后悔没有大量购入资产，没有大量借钱开发，形成了条件反射，以至于风险预判能力不足，进入房地产行业者如过江之鲫，A股市场上超过六成企业涉足房地产。一个小风暴，足以让不扎实的船倾覆海底。